來源：經濟觀察報

3月30日，比亞迪股份有限公司（002594.SZ、01211.HK）發布2020年財報，財報顯示，比亞迪2020年營業收入為1565.98億元，較2019年增長22.59%；凈利潤為42.34億元，同比增長達到162.27%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為29.54億元，同比增長1181.50%。

比亞迪的非經常性損益中重要的一項來源是政府補助，高達16.78億元。若把時間線拉長，在2018年-2020年，比亞迪獲得政府補助的數額分別是20.73億元、14.84億元和16.78億元。與此同時，比亞迪在過去三年里的營收分別是1300.55億元、1277.39億元和1565.98億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤分別是27.80億元、16.15億元、42.34億元，扣非凈利潤分別是5.86億元、2.31億元和29.54億元，均呈現出一個明顯的V型走勢。特別是2019年，比亞迪還處于營收和凈利雙重同比下滑的境地。

其他重要的財務指標中，在費用方面，由于廣告展覽費上升，比亞迪的銷售費用同比上升16.33%，財務費用則因為匯兌損失同比上漲24.84%。在研發方面，2020年比亞迪集團研發人員的數量和研發人員數量占比均未出現明顯變化，研發投入金額也基本與上一年度持平，占營業收入的比例甚至出現了下降。但該公司2020年研發費用同比增長32.61%。關于研發費用明顯增長的原因，財報中稱這主要是職工薪酬以及物料消耗增加所導致。

那么，在費用、研發支出增長的前提下，促使比亞迪在2020年里取得營收、凈利潤以及扣非凈利潤快速回彈的動力來自于哪里？對此，比亞迪并未給出明確的解釋。

防疫產品貢獻不小

比亞迪集團2020年營收主要由三個部分構成，按照產品可分為二次充電電池及光伏、手機部件、組裝及其他產品以及汽車、汽車相關產品及其他產品三大類。其中汽車、汽車相關產品及其他產品業務的收入約839.93億元，同比增長32.76%；手機部件、組裝及其他產品業務的收入600.43億元，同比增長12.48%；二次充電電池及光伏業務的收入約120.88億元，同比增長15.06%。三大業務占集團總收入的比例分別為53.64%、38.34%和7.72%。

雖然2020年比亞迪三大主營業務同時增長，但增長不及其凈利潤翻倍增長的幅度。甚至，占據比亞迪總收入比例達53.64%的汽車業務，銷量還處于下降狀態。銷量數據顯示，2020年比亞迪汽車銷量為431954輛，同比下降3.62%，其中新能源車銷量為194148輛，同比下滑12.52%，這也是比亞迪新能源車銷量連續兩年出現同比下滑。商用車銷量同比下滑4.56%，傳統燃油車的銷量成為比亞迪唯一的銷量增長點，其銷量為237806輛，同比上漲3.81%。

比亞迪在財報中提到，2020年初，新冠肺炎疫情爆發，國內防疫任務艱巨，口罩需求極為迫切。比亞迪動用一切力量跨界援產口罩，并完成了3天出圖紙、7天造出口罩機、10天出產品的壯舉。期內，比亞迪生產的防疫物資已經運送到全球超過70個國家和地區。跨界造口罩是否為比亞迪創造了一定的營收和利潤？

據記者了解，比亞迪自去年2月份開始生產口罩、消毒液等醫療用品，并且迅速成為全球最大的口罩生產商，其口罩最高日產量達到一億只。而比亞迪的口罩業務由比亞迪精密來生產，該公司隸屬于比亞迪電子（00285.HK），比亞迪則持有比亞迪電子65.76%的股權。根據比亞迪電子的財報，2020年營業額同比增長37.89%至731.21億元;毛利同比增長143.32%至96.29億元;股東應占溢利同比增長240.59%至54.41億元。

比亞迪電子目前的主營業務板塊是手機及筆記本電腦業務，該板塊2020年取得487.19億元收入，較2019年增長約7.29%。比亞迪的防疫產品銷售計入以上手機和筆記本電腦收入當中。該公司在財報中提到，在新冠疫情的大背景下，進軍醫療健康業務板塊，其中醫療防疫產品為集團的銷售收入及盈利的增長提供正面貢獻。

比亞迪電子并未公布防疫產品帶來了多少貢獻，但是從財報可知，2020其主營業務并未發生巨大的改變。而利潤方面，2018-2020年凈利潤分別為21.89億、15.98億、54.41億元。可以看出，比亞迪電子2020年凈利潤比2019年提高了約38億元，假設其主營業務利潤與2019年持平（實際有所增長），那么2020年多出來的38億元就是由防疫產品貢獻。而按照比亞迪持股65.76%粗略來計算，比亞迪2020年在防疫產品方面獲得的凈利約為25億元。

汽車業務仍待調整

回到比亞迪本身，其汽車業務雖然銷量下滑，但仍取得了一定的進展，如品牌高端化帶來售價提升，這使得汽車銷量下降同時營收取得增長。該集團推出的旗艦轎車“漢”和改款旗艦SUV“唐”取得了不錯的銷量，這也讓該公司售價超過20萬的車型占比大幅提升。尤其是“漢”系列從去年7月上市以來，成為了中國汽車工業首款月銷破萬的高端C級轎車。在商用車領域，比亞迪借助其在電動車領域的優勢，推出純電動大巴。2020年比亞迪新能源客車的銷量為6050輛，較上年增長31.29%。

除此以外，2020年比亞迪在城市軌道交通領域的“云巴”和“云軌”項目上有突破性進展；在芯片領域則啟動了比亞迪半導體的分拆上市籌備工作；在對外合作方面則與豐田和日野自動車株式會社在純電動乘用車和商用車領域合作；同時還在新能源電池材料、高精導航、芯片技術、新能源產業以及電池等多個方面進行了投資。

面向未來，比亞迪在汽車業務方面有一系列計劃。在乘用車領域，比亞迪主要從DM-i超級混動技術以及刀片電池兩個角度入手，提升自身產品的競爭力。比亞迪對這兩項技術寄予厚望，稱“（這兩項技術）加速新能源汽車與燃油車平價時代的到來，推動汽車業務全面電動化發展”。其中，今年1月11日發布DM-i超級混動技術后，比亞迪一共推出了三款搭載該技術的車型即“秦Plus DM-i”、“宋Plus DM-i”、“唐DM-i”，覆蓋了轎車以及SUV車型。

“刀片電池”方面，目前僅僅在比亞迪的旗艦車型“漢”上面應用，而在2021年該公司的其他新能源汽車會逐步切換“刀片電池”。不過，在電池領域，比亞迪面臨的挑戰仍有很多，除了被電池巨頭寧德時代遠遠甩在身后之外，在2020年比亞迪動力電池裝機量還被LG化學超過，行業排名下滑至第三位，隨著刀片電池大規模應用以及新能源汽車銷量的上升，這種情況可能會有所改善。

在汽車智能化以及芯片方面，比亞迪在今年三月對汽車智能核心芯片廠商地平線展開投資，同時比亞迪半導體在此前的1月8日向深圳證監局進行輔助備案，準備分拆上市。此外，比亞迪還曾經在1月21日進行了總額約為300億港元的港股配售融資。根據比亞迪在當時發布的公告，配售所得款項的一部分將用于汽車智能化軟硬件的研發，進一步增強比亞迪在汽車智能化領域的實力。

雖然比亞迪在全力推動汽車業務全面電動化，但是從2020年銷量來看，傳統燃油車是比亞迪三大車型類別（新能源車、商用車、傳統燃油車）中唯一實現銷量正增長的車型，銷量占比也仍然在50%以上。面對燃油車依舊龐大的市場，比亞迪在財報中表示，2021年將通過內外飾以及產品性能的不斷提升以增強傳統燃油車產品的綜合競爭力和品牌的影響力。可以預計，隨著新冠疫情得到控制，比亞迪的口罩等防疫產品的經營在2021年里并不具有可持續性，因此其今年的營收和凈利或將受到較大的影響。