來源: 中國基金報

冰火兩重天的景象，在美股和中概股之間上演！

近兩個交易日（7月23日、7月26日），美股連續刷新歷史新高，但中概股卻持續暴跌。

統計數據顯示，這兩天，在美上市的好未來、高途集團、新東方股價跌幅分別達到78.55%、73.90%、69.69%；阿里巴巴、拼多多、網易、貝殼、京東、滴滴出行分別下跌10.41%、15.48%、20.57%、35.60%、12.95%、21.18%。中概股總市值合計蒸發了2500億美元，約合人民幣1.6萬億元。

在香港上市的互聯網巨頭，也持續大跌，7月27日，騰訊控股跌近9%創近10年來最大單日跌幅，美團大跌近18%。近三個交易日，騰訊控股跌了18%，美團跌了31%，阿里巴巴跌了13%，快手跌了25%，上述4家公司的港股市值三天合計蒸發2.21萬億港元，約合人民幣1.84萬億元。

此輪中概股的持續下跌，也讓排名居前的首富們資產縮水不少。統計數據顯示，3月5日至7月27日期間，馬化騰、黃崢、馬云、丁磊、王興、張志東、劉強東、宿華的身家合計縮水901億美元，約合人民幣5837億元。

美股創新高，但中概股卻連續暴跌

近兩個交易日（7月23日、7月26日），美股三大指數連續創出歷史新高，谷歌、Facebook、微軟等巨頭的股價紛紛創新高，蘋果距離歷史高位也僅剩一步之遙。

但是，在美國上市的中概股，卻連續兩日暴跌。數據顯示，兩天的時間，中概股總市值累計蒸發2500億美元，約合人民幣1.6萬億元。

中概教育股跌幅最大，占據跌幅榜前4名。Wind數據顯示，近兩個交易日，好未來、高途集團、新東方、有道股價跌幅分別達到78.55%、73.90%、69.69%、61.92%，市值合計蒸發216億美元，約合人民幣1394億元。

美股中概股中，互聯網股的損失也非常慘重，阿里巴巴、拼多多、網易、貝殼、京東、滴滴出行、嗶哩嗶哩、百度分別下跌10.41%、15.48%、20.57%、35.60%、12.95%、21.18%、19.51%、9.03%，市值分別蒸發了3847億元、1304億元、1027億元、1031億元、979億元、669億元、523億元、362億元。

在香港上市的互聯網巨頭，股價也持續大跌，7月27日，恒生科技指數暴跌近8%，騰訊控股跌近9%創近10年來最大單日跌幅，阿里巴巴一度破發收跌6.4%，美團大跌近18%。

近三個交易日（7月23日、7月26日、7月27日），騰訊控股累計跌了18%，美團跌了31%，阿里巴巴跌了13%，快手跌了25%，上述公司港股市值三天合計蒸發了2.21萬億港元，約合人民幣1.84萬億元。

股市大幅震蕩，私募大佬但斌也坐不住了，7月26日晚間，但斌在微博上發文稱，“從業29年，東方港灣成立17年多，2021年也算經歷又一次考驗！今年除了美股正貢獻，A股與港股，都是負貢獻……做的不好，我只怪我自己，內省…… ”

Wind數據顯示，相較于年內高點，新東方、高途集團、好未來跌幅均超過了95%。阿里巴巴、網易跌超30%，滴滴出行、拼多多跌幅超過55%，百度跌了54%。

東吳證券首席經濟學家任澤平發文稱，什么是大勢？就是降低房地產、金融、教育、互聯網等的利潤和壟斷，以及由此引發的過去長期對民生和實體經濟的擠壓和成本，大力發展制造業、硬科技、實體經濟、新能源、新基建、資本市場等。百年未遇之大變局，也是百年未有之大機遇。看清這一大趨勢，至關重要。

為何中概、美股互聯網板塊兩極分化？

自今年2月以來，中概、美股互聯網板塊股價兩極分化，中概互聯網巨頭自2月高點以來累計平均下跌超40%，而同期美股同類企業股價則不斷創下歷史新高，平均漲幅超過20%。

從個股層面來看，自2月18日至今，騰訊港股跌了40.96%，阿里巴巴美股跌了29%，百度美股跌了47%，美團港股跌了57%，京東美股跌了38%，快手港股跌了73.75%。而同期，Facebook漲了36%，谷歌漲了26.5%，亞馬遜漲了11.8%，蘋果公司漲了14%。

為何中美互聯網巨頭股價走勢出現如此明顯的分化？研究機構指出，中美互聯網巨頭股價走勢的差異，主要源于多因素影響下的中短期基本面預期的差異，主要體現在互聯網產業增速、宏觀經濟復蘇節奏、政策監管等層面。上周的教培政策發布，再次引發市場的劇幅波動。

有不少香港基金經理表示，最近外資在陸續賣出中國資產。其原因主要有三條：一是前面配置消費的倉位較高，但目前市場的估值體系發生了變化；二是機構對于教培雙減政策的擔心并未減弱，而且有所發酵；三是美國方面表示，在美上市的中國公司必須披露潛在的政策風險，否則可能違反法律。市場擔心，美國會就中國公司信息披露問題展開正式調查。

天風證券分析師劉晨明、趙陽、許向真等人認為，近期，很多政策都有加速、加碼推進的跡象，目前一系列政策主線都沿著一個脈絡展開：從【效率優先】到【兼顧公平】。教育政策的嚴厲程度，讓市場開始意識到決策層的政策決心。在此政策脈絡下，互聯網、地方政府、房地產、乃至整個影響居民可支配收入的領域和行業，都可能受到深刻影響。

互聯網巨頭還會繼續跌嗎？

中信證券分析師許英博、陳俊云指出，短期來看，受多因素影響，國內互聯網巨頭短期業績增速較美股同類公司明顯不占優，同時2022/2023年業績一致預期仍可能在下半年面臨下修風險，短期股價走勢缺乏明顯上行支撐。

但是，當前互聯網公司的價格已經部分price in了市場的悲觀預期，產業中長期內在邏輯并未發生明顯變化，同時經歷近期的快速下跌后，無論是參考歷史相對水平，抑或是絕對數字，板塊估值已回到偏低位置，中長期配置價值正在逐步顯現。

中信證券認為，當前國內的政策監管，核心主旨在于維護國內互聯網產業的長周期有序、健康發展，實現監管能力和產業發展程度相匹配，而今年以來針對阿里、騰訊等處罰案例，亦和這一政策主張完全吻合，部分市場觀點將監管政策對互聯網行業的可能影響和教培行業做簡單類比，缺乏嚴謹的邏輯支撐，以及對互聯網產業本質的深刻理解。中長期角度，國內互聯網板塊的基本面依舊穩健。當前時點，國內互聯網巨頭估值正逐步顯現出安全邊際，隨著行業的規范，2022年互聯網公司業績有望逐步改善。

光大證券分析師張宇生、鞏健表示，港股短期或將維持震蕩，盈利仍是核心：風險事件影響之下，市場短期或將維持震蕩，但盈利仍是中期主線。上周關于教育的“雙減文件”出臺，受此影響教育板塊重挫。短期內對教育的悲觀情緒可能會進一步釋放。同時美股短期或因經濟修復節奏放緩及美債收益率上行而面臨一定的波動。因此港股市場短期內或將維持震蕩。不過在相關不確定性釋放后，風險偏好有望得到修復，中報也將對港股形成一定支撐。

馬化騰、王興、馬云等富豪身價縮水超5800億元

此輪中概股的持續下跌，也讓排名居前的首富們資產縮水不少。統計數據顯示，3月5日至7月27日期間，馬化騰、黃崢、馬云、丁磊、王興、張志東、劉強東、宿華的身家分別縮水了216億美元、240億美元、44億美元、55億美元、103億美元、79億美元、53億美元、111億美元，合計縮水901億美元，約合人民幣5837億元。

根據《福布斯》此前公布2021全球億萬富豪榜，截至2021年3月5日，馬化騰以658億美元身家排在第15名；拼多多創始人黃崢的身家為553億美元，全球排名第21名；阿里巴巴創始人馬云的身家為484億美元，全球排名第26名；網易創始人丁磊身家為330億美元，排名第45名；美團創始人王興身家為261億美元，排名第60名；騰訊創始人張志東身家為234億美元，排名第73名；京東創始人劉強東的身家為224億美元，排名第77名。快手創始人宿華以178億美元財富，位列第107位。

而根據福布斯實時富豪榜，截至7月27日券商中國記者發稿，馬化騰的身家已縮水至442億美元，全球排名跌至第28位；拼多多創始人黃崢的身家為313億美元，全球排名跌至第45名；馬云的身家跌至440億美元，排名全球第29名；網易創始人丁磊身家跌至275億美元，排名掉到了第57名；美團創始人王興身家縮水至158億美元，全球排名掉到了第126名；騰訊創始人張志東身家縮水至155億美元，排名第130名；劉強東的身家縮水至171億美元，排名第114名。快手創始人宿華的身家縮水至67億美元，排名第413名。

這其中，快手創始人宿華的身家縮水幅度最大，高達62%，主要是因為快手港股股價在3月5日至7月27日期間跌幅最大，該公司股價累計跌幅高達61.79%。

而在7月26日上午，“短視頻第一股”快手還鬧出一個大烏龍，某自媒體發布消息稱，摩根士丹利將快手的目標價從300港元下調至50港元，評級由“超配”下調為“拋售”，直接導致快手當日大跌近12%。對此，快手發布公開聲明表示，經與摩根士丹利方面核實，確認上述所謂研報報道內容“完全失實”，并已與大量受此錯誤消息干擾的投資者們進行了溝通與澄清。對于上述涉嫌編造研報、惡意傳播假消息的行為，快手方面表示，將啟動相應的法律程序。

快手的公開聲明，對該公司的股價有一定的提振作用，7月27日上午，快手港股一度漲超6%，但因港股科技股集體崩盤，快手沒能一枝獨秀，最終收跌4.47%報108.9港元/股，市值縮水至4530億港元。